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Bienvenido al tramo de casa..
En nuestra serie de ocho partes sobre Financiación de una empresa, hemos analizado una variedad de opciones, desde la financiación colectiva hasta el capital de riesgo. Ahora, para nuestro último tutorial, vamos a aprender acerca de las ofertas públicas iniciales (OPI).
Primero, descubrirá qué es una IPO y cómo funciona el proceso de principio a fin..
Luego comprenderá los pros y los contras de las OPI como una forma de financiar un negocio y examinará algunos de los ingredientes clave de una OPI exitosa.
Al final, repasaremos toda la serie y juntaremos las piezas. Para entonces, tendrá una idea clara de la gama de opciones disponibles para su empresa en diferentes etapas de su crecimiento. Sabrá cuáles tienen sentido para su situación particular, tendrá una idea clara de las posibles desventajas y sabrá cómo recaudar dinero con éxito.
Escuchas sobre las OPI en las noticias todo el tiempo, generalmente involucrando a empresas de tecnología popular como Facebook y Twitter, con titulares sobre la cantidad de miles de millones de dólares recaudados.
Pero, ¿qué es exactamente una salida a bolsa? Vamos a aclarar cómo funciona el proceso, usando Facebook como ejemplo.
La compañía, por supuesto, había crecido rápidamente después de su lanzamiento en 2004, y había obtenido financiamiento primero de un inversionista ángel y luego de capitalistas de riesgo. Para el 2012, Facebook era tan grande que necesitaba acceso a cantidades mucho más grandes de fondos para continuar su crecimiento. La respuesta fue una salida a bolsa..
Lo que quiso decir fue que Facebook pasó de ser una empresa privada a una pública. Antes de la OPI, la compañía era propiedad del fundador Mark Zuckerberg y otros empleados clave, con capitalistas de riesgo y otros inversionistas que también tenían participaciones minoritarias. No había forma de que el resto de nosotros obtuviéramos un pedazo de eso. Ahora, podemos convertirnos en propietarios de Facebook simplemente iniciando sesión en nuestras cuentas de corretaje y haciendo clic en "Comprar".
Así es como funcionó el proceso. El 1 de febrero de 2012, Facebook presentó un documento ante la Comisión de Bolsa y Valores, anunciando que planea hacerlo público y da detalles de la compañía y la oferta. Todavía puedes leerlo en línea aquí. Esencialmente dice que Facebook planeaba vender una gran parte de las acciones de la compañía y esperaba recaudar $ 5 mil millones..
Luego, los inversores analizaron la oferta y decidieron si querían invertir. Los bancos de Wall Street, como Morgan Stanley y Goldman Sachs, acordaron suscribir el acuerdo, lo que significa que se suscribieron para vender acciones a grandes inversionistas y garantizaron la compra de cualquier acción no vendida. Mark Zuckerberg y sus colegas realizaron una gira, se reunieron con potenciales inversionistas y hablaron con ellos sobre el acuerdo..
Finalmente, las acciones tenían un precio de $ 38 cada una, y los inversionistas las compraron.-de hecho, hubo tanta demanda que Facebook terminó recaudando $ 16 mil millones, $ 11 mil millones más de lo que había esperado. Las acciones de Facebook luego comenzaron a cotizar públicamente en el intercambio Nasdaq, con millones de personas que pueden comprar y vender piezas de la compañía todos los días..
Así es como funcionó la salida a bolsa de Facebook. El proceso para otras empresas es exactamente el mismo, aunque los montos recaudados suelen ser menores. El tamaño promedio de la salida a bolsa es de $ 126 millones en los EE. UU. Y $ 256 millones a nivel mundial, mucho más bajo que el de Facebook, pero sigue siendo una cantidad sustancial de fondos para cualquier empresa. Los propietarios originales usualmente retienen una participación en la compañía y mantienen el control, pero el público en general termina por poseer la mayoría de las acciones. El lugar más popular para las OPI es la Bolsa de Nueva York, seguida de Hong Kong y luego de Londres..
Ahora que hemos analizado el proceso, consideremos los pros y los contras de las OPI para las empresas que buscan obtener capital.
La primera ventaja debería ser obvia por la cantidad de dinero de la que estamos hablando, pero más allá del dinero, también hay otras razones para mantener una OPI..
Como vimos con el ejemplo de Facebook, una IPO puede ser una excelente manera de recaudar grandes cantidades de capital. Los inversores Angel y los capitalistas de riesgo ayudaron a la compañía a crecer en los primeros años, pero sus inversiones se vieron empañadas por la infusión de $ 16 mil millones cuando la compañía salió a bolsa..
El acceso a los mercados públicos significa el acceso a millones de inversionistas, grandes y pequeños, y el dinero que proporcionan puede impulsar el crecimiento de una empresa y ayudarlo a alcanzar el siguiente nivel..
Recuerde, la "I" en la salida a bolsa significa "inicial". Aunque esta es su primera oferta pública de acciones, no tiene que ser la última. Una vez que su compañía cotiza en la bolsa de valores, es más fácil volver y obtener más capital en el futuro mediante la venta de más acciones..
O, por otro lado, si su compañía está generando mucho efectivo y está en una buena posición financiera, puede comprar acciones nuevamente. Apple ha recomprado $ 40 mil millones en acciones en el último año. El hecho de cotizar en bolsa le da a la compañía mucha flexibilidad de financiamiento..
Cuando anuncias que vas a hacer público, inmediatamente atraes la atención de los medios. El frenesí por las OPI de compañías como Facebook y Twitter es extremo, pero incluso las empresas más pequeñas reciben publicidad durante el proceso de OPI..
Y luego, después de la OPI, cuando esté operando como una empresa pública, piense en todas esas columnas de inversión y consejos sobre acciones, en todos esos analistas y expertos que analizan sus informes de ganancias trimestrales y recomiendan sus acciones como compra, venta o retención. Todo es publicidad, lo que le da a su empresa más credibilidad y puede llevar a nuevos negocios..
Cuando se hace público, las acciones de su empresa se convierten en un tipo de moneda. Muchas empresas públicas ofrecen acciones a sus empleados como recompensa e incentivo para un buen trabajo, por ejemplo. Las empresas privadas también pueden hacer esto, pero es más atractivo cuando las acciones son fácilmente negociables.
Las empresas públicas a menudo usan sus acciones como moneda para adquirir otras empresas también. Comcast acordó recientemente adquirir Time Warner Cable por $ 45 mil millones, pero no planea pagar en efectivo-Está ofreciendo sus propias acciones como pago. El uso de acciones para financiar una parte o la totalidad de una adquisición corporativa es muy común, y brinda a las empresas la posibilidad de realizar grandes negocios sin tener que recaudar fondos adicionales.
Esas ventajas parecen bastante convincentes, pero como todas nuestras otras opciones de financiamiento, hay un precio que pagar. Éstos son algunos de los inconvenientes de las OPI:
Cuando se hace público, se está comprometiendo con un proceso muy complicado e ingresando a un mundo fuertemente regulado. Tendrá que contratar consultores de IPO, abogados, auditores y suscriptores, fortalecer su departamento de contabilidad y crear un nuevo equipo de relaciones con los inversores..
Tendrá que hacer presentaciones periódicas y detalladas ante la SEC, reunirse con analistas de Wall Street, celebrar reuniones de accionistas y mucho más. El costo promedio de una OPI es de $ 3.7 millones, además del 5-7% de la tarifa del asegurador, y luego costará $ 1.5 millones al año cumplir con todos los requisitos para ser una empresa pública.
Cuando una empresa se hace pública, implica la venta de grandes cantidades de acciones, lo que, por supuesto, deja a los propietarios originales con menos. A veces, este es el objetivo: después de todo, obtiene una remuneración generosa por esas acciones, y algunos propietarios de negocios utilizan las OPI como una forma de salir parcialmente de su empresa. Pero la conclusión es que ha renunciado a una gran participación en su empresa, y eso significa renunciar a una gran parte de las ganancias futuras también..
¿No le encantaría a sus competidores conocer cada detalle de su negocio, ver exactamente dónde gana dinero y dónde no, cuáles son sus fortalezas y debilidades y cuál es su estrategia corporativa??
Bueno, cuando te comprometes con una salida a bolsa, pueden hacer exactamente eso. Enormes cantidades de información se convierten en propiedad pública, y cualquier persona con conexión a Internet puede leer su informe anual y los documentos reglamentarios para descubrir todas las cosas que a una empresa privada le gusta mantener en privado..
¿Ha notado con qué frecuencia los ejecutivos corporativos hablan de cosas como "maximizar el valor de los accionistas"? Eso se debe a que, después de una OPI, son los accionistas los que son dueños del negocio, no el CEO o el presidente. Cada trimestre, las compañías tienen que publicar sus resultados y responder a los accionistas por cada estimación perdida o cifra de ventas decepcionante. Esto a veces puede llevar a un enfoque a corto plazo, con la administración haciendo lo que hará que los objetivos trimestrales, no lo mejor para el futuro de la empresa.
Los accionistas también tienen derecho a voto y pueden tomar decisiones en la junta general anual que debe cumplir. A veces, los accionistas poderosos pueden tener una gran influencia en la estrategia de una compañía, como sucedió recientemente con el minorista con problemas JC Penney.
Las opciones de financiamiento anteriores que hemos visto en nuestra serie no han sido fáciles, pero una OPI es probablemente la más compleja de todas. Implica tratar con muchas partes diferentes y reestructurar toda su empresa, así como hacer que su oferta sea atractiva para los inversores tanto en Wall Street como en Main Street.
Aquí hay algunos ingredientes de las OPI exitosas.
Una IPO no es algo que puedas hacer solo. Por un lado, necesitará abogados expertos y consultores de OPI para que lo ayuden en el laberinto de regulaciones y se aseguren de estructurar la oferta correctamente. Y no se olvide de los suscriptores de Wall Street, que valorarán la oferta y la comercializarán entre sus clientes..
Probablemente también necesitarás fortalecer tu propio equipo de administración. Una de las cosas clave que los inversionistas potenciales consideran es la experiencia y la competencia del liderazgo de la compañía, por lo que puede valer la pena contratar a unos pocos bateadores pesados, en particular en puestos clave como el Director Financiero. Trate de obtener no solo personas con talento, sino también personas con experiencia en el trato con Wall Street. La buena noticia es que la perspectiva de una OPI puede ser una excelente manera de atraer a personal talentoso a unirse a su equipo.
Los inversores examinarán sus cuentas y recuperarán cualquier debilidad, por lo que una IPO exitosa depende de que todo esté alineado correctamente. Muchas compañías buscan aumentar sus balances antes de una salida a bolsa al obtener capital adicional.
Sin embargo, no quieres ir demasiado lejos. Groupon fue fuertemente criticado por usar medidas contables poco ortodoxas para mostrar las ganancias en su presentación de la OPI, y finalmente tuvo que revisar su presentación para admitir que en realidad estaba perdiendo.
El mejor enfoque es que las empresas obtengan sus cuentas en buen estado antes de presentarlas, que estén preparadas para un examen exhaustivo de cada número y cada supuesto o pronóstico, y que estén preparadas para dar explicaciones convincentes de cualquier debilidad aparente..
La salida a bolsa de Twitter el año pasado fue muy popular entre los inversionistas, y parte de la razón de ello fue el esfuerzo que los ejecutivos de Twitter pusieron para atraer a los inversionistas, hacer un roadshow extendido y responder preguntas sobre su negocio y su estrategia.
"Pusieron el debido respeto al proceso de tener una OPI", dijo el analista de Pivotal Research Group Brian Wieser en un artículo de USA Today..
Otras OPI exitosas, como la de Google en 2004, también se basaron en una sólida comunicación con los inversores. Los fundadores Larry Page y Sergey Brin escribieron una carta personal a los inversionistas, exponiendo los principios y estrategias de la compañía..
Esta es una pregunta difícil. Podría pensar que quiere obtener el precio más alto posible, pero es un poco más complicado que eso. Recuerde, el objetivo es convencer a los inversores a comprar, por lo que debe ofrecerles un descuento como incentivo. Es común que las acciones suban un 15 o 20% en su primer día de negociación-Esto es básicamente una recompensa para los primeros inversores..
Si establece el precio demasiado alto, no habrá suficiente interés en la OPI, y tendrá dificultades para vender suficientes acciones y mantener el precio después de la OPI. Eso sucedió con la salida a bolsa de Facebook, cuando los suscriptores tuvieron que apuntalar las acciones para mantenerlas a su precio de oferta de $ 38.
Por otro lado, no quieres dejar demasiado dinero en la mesa. Las acciones de Twitter se dispararon un 73% en el primer día, lo que fue excelente para los inversores de OPI, pero sugirió que la compañía podría haber tasado las acciones más alto y haber recaudado más dinero. Así que es un acto de equilibrio..
Como ha visto, una OPI es una manera fantástica de recaudar grandes cantidades de dinero apelando a una amplia sección de inversores. Le da a la empresa más flexibilidad de financiamiento, un perfil más alto y una forma de atraer y recompensar a empleados talentosos.
Pero también es un proceso complejo y costoso que implica renunciar a una participación importante en la compañía, exponer información financiera y estratégica detallada y responder a los accionistas y analistas de Wall Street por cada decisión importante que tome..
En nuestra serie, hemos pasado gradualmente de las opciones adecuadas para empresas más pequeñas a las de empresas más maduras. Hemos analizado la autofinanciación de una empresa, la obtención de un préstamo y la financiación colectiva, y varias opciones de capital, como inversores ángeles, capital de riesgo y capital privado..
Lo que todas estas opciones dispares tienen en común es esto: todas tienen fuertes ventajas, pero desventajas significativas. Siempre que atraiga fondos para su negocio, tendrá que ceder algo a cambio, ya sea dinero, control, una parte de las ganancias futuras o algo más..
Nuestro objetivo en esta serie ha sido brindarle suficiente información para comprender qué implica cada estrategia de financiamiento y cuáles son sus riesgos, tomar una decisión informada sobre cuál es la adecuada para su empresa y tener éxito en la opción que elija..
Si te perdiste alguno de los tutoriales, ponte al día con toda la serie de ocho partes sobre Financiación de una empresa de principio a fin..
Crédito gráfico: rompecabezas diseñado por SooAnne del Proyecto Noun.
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