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Valorar empresas maduras es un proceso bastante sencillo. - aunque algo subjetivo - proceso. Cosas como la capitalización de mercado y los múltiplos de ventas brindan a los inversores una base sólida con la que trabajar para determinar la valoración de una empresa. Sin embargo, para las startups en etapa temprana, el proceso parece bastante diferente.
Sin años de datos financieros en los que confiar, las nuevas empresas y sus inversores (ángeles y capitalistas de riesgo) han tenido que depender de formas más creativas para sustituir estos insumos. En pocas palabras, el proceso vuelve a cuantificar un poco de financiación básica:riesgo versus recompensa'. En la terminología de inicio, es:tracción versus tamaño de mercado'.
Como fundador de una empresa nueva, siempre se enfrentará a un momento en el que necesita pensar en la valoración de su empresa. Ya sea que se trate de ingresos previos, ingresos posteriores, en modo de recaudación de fondos, o simplemente otorgando opciones de compra de acciones a sus empleados, tendrá que tener una valoración para operar. Por supuesto, en una configuración de recaudación de fondos, su valoración finalmente se reducirá a una negociación, pero vale la pena utilizar algunas de las mejores prácticas para justificar su número y obtener la mayor influencia posible en estas situaciones..
Este artículo se centra en los pasos que debe seguir para calcular una valoración razonable para su inicio en una etapa temprana, con un contexto agregado que explique por qué ese número se vuelve tan importante en caso de que llegue al inicio proverbial. carrera.
Lo primero que debe considerar al formular una valoración es su balance general. Enumere los activos en posesión de la empresa (menos los pasivos). Los activos podrían incluir, entre otros, cualquiera de los siguientes:
Si bien no podrá hacer referencia al verdadero valor de mercado de la mayoría de sus activos (fuera de su flujo de efectivo), su lista de activos lo configura para poder ver valoraciones comparables de otras startups equipadas de manera similar..
Para muchas startups, los ingresos inicialmente sirven principalmente como validación de mercado. Es decir, los ingresos que obtiene en los primeros días generalmente no son suficientes para sostener el crecimiento que la empresa necesita ver para capturar el mercado que desea poseer en el corto plazo. Entonces, además de (o en lugar de) los ingresos, busque identificar sus indicadores clave de progreso (KPI) que le ayudarán a justificar su valoración. Aquí es donde puedes ser un poco creativo. Aquí hay algunos KPI comunes:
En este punto, es importante tener en cuenta que si tiene poco o nada en la columna de activos y no tiene KPI (es decir, aún no ha lanzado nada), podría ser mejor ir a la ruta de valoración arbitraria, como este método de Guy Kawasaki..
Un buen equipo puede recorrer un largo camino para obtener una valoración relativamente alta. En otras palabras, contar con un sólido talento es algo que los inversores valoran altamente. El objetivo de auto-analizar a su equipo no es necesariamente poner un número o valor en personal específico, sino simplemente mirar honestamente a su equipo en papel..
¿Qué experiencia tienen los miembros de tu equipo? ¿Qué han construido juntos en el pasado? ¿Alguna vez ha lanzado o dirigido una nueva empresa en el pasado? ¿Tienes experiencia en el dominio? ¿Has tenido una salida exitosa? ¿Trabajaste para una empresa prestigiosa o fuiste a una escuela de élite??
Todas estas cosas son ejemplos de variables que mueven la aguja proverbial en la mente de aquellos con los que negociará su valoración con: inversores. Esté preparado para destacar a su equipo de la mejor manera posible. De lo contrario, el 'equipo'elemento podría terminar como negativo cuando se trata de su valoración final.
Hay muchos enfoques competitivos para valorar una startup sin ingresos. Voy a destacar algunos de los métodos más utilizados y respetados por los inversores..
Dave Berkus es un inversionista ángel activo y empresario de por vida. Se le ocurrió el siguiente modelo de valoración en etapa temprana para startups:
| Si existe: | Agregar al valor de la compañía hasta: |
|---|---|
| 1. Idea de sonido (valor básico, riesgo de producto) | $ 1/2 millones |
| 2. Prototipo (reduciendo el riesgo tecnológico). | $ 1/2 millones |
| 3. Equipo de Gestión de Calidad (reduciendo el riesgo de ejecución). | $ 1/2 millones |
| 4. Relaciones estratégicas (reducción del riesgo de mercado y riesgo competitivo). | $ 1/2 millones |
| 5. Distribución del producto o ventas (reduciendo el riesgo financiero o de producción) | $ 1/2 millones |
Dado que usted es un ingreso previo, el quinto elemento (tracción financiera) no se aplica. Por lo tanto, el valor máximo de su empresa utilizando este método es de $ 2 millones. Basándose en los factores que ha considerado en el Paso 1, tome la mejor decisión de completar objetivamente los valores relativos de los primeros cuatro elementos para alcanzar su objetivo de valoración..
Este modelo tiene un enfoque más amplio para valorar su empresa al dividir el riesgo en 12 subcategorías. Son los siguientes:
A cada subcategoría de riesgo se le asigna una calificación de ++, +, 0 (neutral), -, o --. La escala para calificar cada elemento es:
Una vez más, tendrás que hacer tu investigación (ver Recursos adicionales al final de este artículo) para acercarse a un objetivo, una medida relativa para cada componente. Use comparables para ayudarlo a llegar allí, luego haga un recuento de los resultados para obtener su valoración.
Para tener una mejor idea de si su valoración es precisa (o, "vendible”), Es mejor usar algunos modelos diferentes y comparar resultados. Aquí hay enlaces a otros métodos populares:
Si tiene un flujo de efectivo constante y está generando ingresos sostenibles, el método que utiliza para la valoración se parecerá mucho más a los modelos que usan los inversores para valorar las empresas maduras..
Idealmente, le mostrará a los inversores que su flujo de ingresos reduce el riesgo financiero de la empresa al tiempo que aumenta la posibilidad degran victoria' al mismo tiempo. La mayoría de los inversionistas están buscando una oportunidad de retorno de inversión (ROI) de 10 a 20 veces, al menos. Por lo tanto, los ingresos - junto con su modelo de negocio (y cosas como el costo de adquisición de clientes) - debería ayudarte a demostrar esta posibilidad.
Siga estos pasos para calcular una cifra de valoración de línea de base:
Sin duda, se harán ajustes adicionales a su múltiplo de ventas según los factores que haya considerado en el Paso 1, pero este método le dará un número de valuación razonable para trabajar..
* Tenga en cuenta que, para utilizar la RRR ajustada, los inversores querrán ver un proceso de ventas racional y repetible. El costo de adquisición del cliente (CAC) se vuelve extremadamente importante aquí. Cuanto más pueda demostrar que su CAC reduce el riesgo de que no golpee su cifra de RRR ajustada, mayor será el múltiplo de ventas que estará en posición de comandar.
Al comenzar las negociaciones con los inversores, los fundadores primerizos deben comprender la diferencia entre las valoraciones previas al dinero y las valoraciones posteriores al dinero, así como las implicaciones que cada uno de ellos conlleva..
La valuación actual de su empresa antes del dinero es simplemente la valoración de su compañía en el momento presente. antes de aceptando las ganancias de la inversión. Es el número en el que nos hemos centrado en este artículo porque es el punto de partida. Cuando se habla de negociar una valoración, se trata de la valoración previa al dinero. Como verá, la valoración posterior al dinero es un cálculo, no una negociación..
La valoración posterior al dinero se puede calcular como: pvaluación de re-dinero + ingresos de inversión = valuación post-dinero.
¿Por qué es tan importante la valoración posterior al dinero? Hay dos razones principales:
Muchos inversionistas en etapa temprana pretenden poseer un porcentaje particular de una compañía con su inversión. Por ejemplo, un inversionista puede querer poseer el 20% de una compañía con su inversión inicial y tener un rango de inversión de $ 250 a $ 500 mil por transacción.
Usando estos parámetros, puede invertir el factor de las valoraciones que típicamente financian. En este ejemplo, el 20% se basaría en la valoración posterior al dinero. Vamos a averiguar el rango:
Mínimo:
Máximo:
Si está fuera de la zona de confort de un inversor, puede ajustar sus números o buscar otro inversor..
Facebook hizo que mucha gente ganara mucho dinero, incluidos sus inversores en etapa inicial. Veamos una de sus primeras inversiones como un ejemplo de cuán significativa puede ser la valoración para las empresas que logran un gran éxito..
En mayo de 2004, Facebook comenzó a publicar anuncios en su sitio para generar ingresos. Ese año, generaron $ 382,000 en ingresos y recaudaron $ 500k de Peter Thiel & co. en alrededor de $ 4.5 millones antes de la valoración del dinero.
Basado en los números reales, Peter Thiel pagó aproximadamente 12 veces el ingreso de un año (año parcial) para invertir. En ese momento, es probable que el múltiplo objetivo utilizado en la estructuración de la inversión fuera mayor que esto, dada la extraordinaria naturaleza de la curva de crecimiento real..
Esa inversión de $ 500 mil rindió aproximadamente un 10% de participación en Facebook en el momento de la conversión a capital (el instrumento financiero era una nota convertible en lugar de capital ordinario). En el momento de la salida a bolsa de Facebook en 2012, la inversión de $ 500 mil de Thiel valía alrededor de $ 1,700,000,000.
Al hacer algunos cálculos rápidos, puede ver que cada punto porcentual de propiedad otorgado a Thiel a fines de 2004 terminó valiendo alrededor de $ 170 millones en la OPI. Si la valuación previa al dinero hubiera sido ligeramente más alta y el porcentaje de propiedad de Thiel (y el total de acciones) hubiera sido ligeramente más bajo, su toma general habría disminuido en un número de nueve dígitos. Concedido, hubiera hecho bien sin importar en esta situación - Pero usted consigue el punto.
En este momento, debe tener una comprensión sólida de cómo se calculan normalmente las valoraciones para los inicios y Por qué en última instancia, importan. Al final del día, una valoración es cualquier número que su empresa y sus inversores acuerden que debería ser. Dicho esto, es mejor hacer su tarea antes de involucrarse en el proceso de negociación con un posible inversor. No solo lo hará parecer preparado, sino que incluso le dará la ventaja adicional que necesita para hacer que el trato funcione a su favor..
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