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En todas las opciones que hemos analizado hasta ahora en nuestra serie de ocho partes sobre Financiación de una empresa, se han adjuntado condiciones..
Con el capital privado, esas cadenas pueden ponerse muy apretadas. Podrías recaudar enormes cantidades de dinero.-ofertas de capital privado se ejecutan en millones o incluso miles de millones de dólares-Pero puedes terminar perdiendo el control de tu propia empresa..
Es un área bastante complicada, pero en este tutorial lo desglosaremos y lo haremos fácil de entender. Explicamos cómo funciona, analizamos los pros y los contras del capital privado como una forma de financiar a una empresa y hablamos sobre cómo encontrar, abordar y tratar con empresas de capital privado..
Al final, sabrá una compra apalancada de un acuerdo de financiamiento intermedio, y comprenderá cómo funciona el capital privado y cómo se compara con otras formas de financiar un negocio..
En el último tutorial, vimos el capital de riesgo. El capital privado funciona de manera similar: un fondo de capital privado invierte en compañías y busca vender su participación unos cinco años más tarde para obtener un beneficio sustancial.
Pero mientras que el capital de riesgo se enfoca en compañías en etapas iniciales con alto potencial de crecimiento, las firmas de capital privado invierten en una gama mucho más amplia de compañías. A menudo, son empresas maduras que han estado operando durante mucho tiempo, pero necesitan acceso a fondos para impulsar el crecimiento o para recuperarse de dificultades financieras..
Otra gran diferencia es en la cantidad de fondos disponibles. La mayoría de las otras opciones de financiamiento que hemos analizado han dado acceso a sumas que van desde unos pocos miles de dólares hasta unos pocos millones. Pero según Bain & Company, la mayoría de los acuerdos de capital privado son entre $ 500 millones y $ 5 mil millones. Ofertas por debajo de $ 100 millones son raras.
Esta es una opción de financiamiento importante, por lo tanto, más adecuada para compañías más grandes que las otras que hemos visto. La estructura del trato también es diferente. A cambio de esta gran inversión, las firmas de capital privado esperan una gran participación en el negocio. No quieren ser inversores minoritarios pasivos. Por lo general, quieren una participación mayoritaria y quieren tomar las riendas del negocio para que puedan generar valor a partir de él..
Las firmas de capital privado invirtieron $ 347 mil millones en 2,083 empresas de EE. UU. En 2012, distribuidas en diferentes industrias y en diferentes estados-El mayor receptor de fondos de capital privado fue Texas, seguido de California, Colorado, Illinois y Florida. La financiación de capital privado también está disponible para empresas en muchos países del mundo..
Las ofertas pueden tomar varias formas. Éstos son algunos de los principales:
Las firmas de capital privado a menudo aumentan sus retornos utilizando apalancamiento, es decir, pidiendo prestado dinero. Este tipo de acuerdo se denomina “compra apalancada”. La firma de capital privado toma prestado dinero de bancos u otros prestamistas, y agrega ese dinero a sus propios fondos para permitirle comprar una participación mayoritaria en una compañía. Utiliza su posición de control para reestructurar la compañía y hacerla más valiosa, de modo que pueda vender su participación más adelante con un beneficio..
Esta forma es más comúnmente utilizada en Giro de vuelta ofertas, donde la empresa está en problemas financieros y la firma de capital privado utiliza su dinero y experiencia para devolverla a la rentabilidad.
En este tipo de acuerdo, la empresa de capital privado tiene una participación menor, y el objetivo es el crecimiento en lugar de un cambio. Es similar, entonces, al capital de riesgo, y de hecho, el capital de riesgo a menudo se considera como un subconjunto de capital privado. ¿Qué hay de diferente en el capital de crecimiento (a veces llamado "equidad de crecimiento") Es que está enfocado en compañías más grandes y maduras, no en las empresas en etapa inicial que buscan los capitalistas de riesgo.
Suena complicado, pero en realidad es bastante simple. El financiamiento mezzanine es simplemente una forma de deuda. Algunos fondos de capital privado prestarán dinero a las empresas, ya sea como parte de un acuerdo existente o como una transacción por separado. Si su empresa quiebra, la deuda intermedia se paga más tarde que otra deuda, por lo que es más arriesgada y, por lo tanto, genera una tasa de interés más alta..
En este tutorial, nos concentraremos principalmente en la compra apalancada, ya que es la forma más común de capital privado.
El financiamiento de capital privado tiene algunas ventajas distintivas sobre otras formas de financiamiento. Éstos son algunos de los principales beneficios:
De todas las opciones que hemos visto hasta ahora, el capital privado puede proporcionar, con mucho, las mayores cantidades de dinero. Como vimos, las ofertas se miden en cientos de millones de dólares..
El impacto de ese tipo de dinero en una empresa puede ser masivo. En 2009, la refinería de Delaware City tuvo que cerrar su refinería principal y despedir a la mayoría de sus empleados. En 2010, la firma de capital privado Blackstone invirtió $ 450 millones en la compañía, lo que le permitió reabrir la refinería y recontratar a 500 empleados..
Con muchas de las otras opciones de financiamiento que hemos analizado, el inversionista o prestamista tiene una participación mínima en el funcionamiento de su negocio. Las firmas de capital privado son mucho más prácticas y lo ayudarán a reevaluar cada aspecto de su negocio para ver cómo puede maximizar su valor..
Esto puede llevar a problemas, por supuesto, si su idea de maximizar el valor no coincide con la suya, como veremos en la siguiente sección. Pero contar con profesionales con experiencia íntimamente involucrados en su negocio también puede resultar en importantes mejoras..
Las firmas de capital privado tienen mucha piel en el juego. Como hemos visto, a menudo piden prestado mucho dinero para hacer sus inversiones, y tienen que devolverlo y generar un retorno para sus inversores además de eso. Para lograrlo, necesitan su negocio para tener éxito..
Los socios individuales en la firma de capital privado a menudo también invierten su propio dinero, y ganan dinero adicional de las comisiones de rendimiento si obtienen una ganancia, por lo que tienen fuertes incentivos personales para aumentar el valor de su empresa..
Esta combinación de financiación importante, experiencia e incentivos puede ser muy poderosa. Un estudio realizado en 2012 por The Boston Consulting Group encontró que más de dos tercios de los acuerdos de capital privado dieron como resultado que las ganancias anuales de la compañía crecieran en al menos un 20%, y casi la mitad de los acuerdos generaron un crecimiento de ganancias del 50% anual o más..
Esas grandes cantidades de dinero, por supuesto, vienen con cuerdas adjuntas. Éstos son algunos de los inconvenientes de la financiación de capital privado:
Este es el grande. Con las otras opciones de financiamiento que hemos analizado, la inversión tuvo un costo, pero aún así mantuvo el control de su empresa. Con el capital privado, obtiene mucho más dinero, pero generalmente tiene que renunciar a una parte mucho mayor del negocio. Las firmas de capital privado a menudo demandan una participación mayoritaria y, a veces, quedará con poco o nada de su propiedad. Es un comercio mucho más grande, y es un negocio que muchos empresarios rechazarán.
Más allá del dinero, también puede perder el control de la dirección de su negocio. La firma de capital privado querrá participar activamente, y como mencionamos en la sección anterior, eso puede ser bueno. Pero también puede significar perder el control de elementos básicos de su negocio, como establecer una estrategia, contratar y despedir empleados y elegir el equipo de administración..
Algunas de las otras opciones implicaron renunciar al control, pero debido a que la participación de la firma de capital privado es generalmente mayor, la pérdida de control es mucho mayor. Esto es especialmente cierto cuando se trata de la "estrategia de salida" de la empresa de PE. Esto puede implicar vender el negocio directamente u otras opciones que no forman parte de sus planes..
Existe una firma de capital privado para invertir en compañías, hacerlas más valiosas y vender sus participaciones con grandes ganancias. Sobre todo esto es bueno para las empresas involucradas.-cualquier propietario de negocio le gustaría crear más valor.
Pero la definición de valor de una empresa de capital privado es muy específica y limitada. Se enfoca en el valor financiero del negocio en una fecha en particular, aproximadamente cinco años después de la inversión inicial, cuando la empresa vende su participación y registra una ganancia. Los propietarios de negocios a menudo tienen una definición de valor mucho más amplia, con una perspectiva a más largo plazo y más preocupada por cosas como las relaciones con los empleados y los clientes, y la reputación, lo que puede provocar conflictos..
Las firmas de capital privado están buscando tipos particulares de compañías para invertir. Tienen que ser lo suficientemente grandes como para respaldar esas grandes inversiones, y también tienen que ofrecer el potencial de grandes ganancias en un marco de tiempo relativamente corto. En general, eso significa que su empresa tiene un potencial de crecimiento muy fuerte o que está en dificultades financieras y actualmente está infravalorada. Una empresa que no puede ofrecer a los inversores una salida lucrativa dentro de unos cinco años tendrá dificultades para atraer cualquier interés de las empresas de capital privado..
En esta sección, veremos cómo se realiza un acuerdo de capital privado y lo que necesita saber sobre cada etapa..
En las otras opciones que hemos analizado, tiene que salir y buscar inversores o prestamistas potenciales para persuadirlos de que se desprendan de su dinero. Con el capital privado, a menudo sucede al revés. Las empresas de PE están buscando activamente oportunidades de inversión y, a menudo, se acercan a empresas que parecen ajustarse a su perfil..
Si no se le ha acercado, pero cree que su empresa cumple con los criterios de los inversores de capital privado y que podría beneficiarse de la financiación, entonces, por supuesto, no tiene que sentarse y esperar. Usted puede buscar un socio de capital privado a ti mismo. Aquí hay una lista de más de 800 empresas de PE, que cubren los mercados de EE. UU. E internacionales.
Sin embargo, es mejor usar conexiones personales si puedes. Recuerde que está invitando a una firma de capital privado no solo a invertir en su negocio, sino también a desempeñar un papel importante en su gestión y en la decisión sobre su dirección futura..
Entonces, si bien el dinero es importante, también es esencial que encuentre una empresa en la que confíe y con la que pueda verse trabajando. La investigación realizada por la Escuela Wharton en la Universidad de Pennsylvania encontró que menos de la mitad de las empresas financiadas con capital privado seleccionaron al inversionista que ofrecía la mayor valoración. Las relaciones triunfan sobre el dinero, así que intente obtener recomendaciones personales de su asesor, contador o alguien de su red.
Con cantidades de dinero tan grandes en juego, por supuesto, el proceso de negociación de un acuerdo es muy complejo y exhaustivo. Es recomendable contar con un equipo de abogados y asesores con experiencia que lo ayuden a lograrlo..
Comienza con un plan de negocios detallado de su parte, que presenta la historia de su compañía, la razón por la que está buscando financiamiento, la cantidad que está buscando y la oportunidad para la firma de educación física. Asegúrese de proporcionar proyecciones financieras detalladas y realistas en los próximos tres a cinco años, que muestren cómo puede proporcionar los rendimientos y la salida rentable que están buscando..
Si tiene éxito, recibirá un memorándum en el que se indicarán las pautas generales y comenzará a negociar los detalles del acuerdo. El elemento más importante, por supuesto, es cómo se valora su empresa. La negociación es un área difícil, porque los socios de capital privado tienen mucha experiencia en hacer negocios como este. Aquí hay algunos trucos para tener en cuenta.-Observe que varios de ellos implican retrasos en los pagos y aprovechamiento del valor temporal del dinero, que analizamos en un tutorial anterior..
Cuando haya finalizado los detalles, recibirá una carta de oferta, y luego la firma de capital privado comenzará un proceso de diligencia debida muy detallado. Deberá estar preparado para proporcionar todos los detalles de su negocio y hacer que todos los aspectos de su negocio sean analizados no solo por los inversores de capital privado, sino también por equipos de consultores externos y contadores. Si todo sale bien, entonces acordará los términos finales y firmará el acuerdo..
Una vez que se haya firmado el acuerdo y se hayan transferido los fondos, comenzará a trabajar con la firma de capital privado. Los términos varían, pero generalmente querrán asientos en su junta directiva y una opinión en todas sus decisiones importantes, además de poner controles estrictos sobre lo que puede y no puede hacer..
En general, no se involucrarán en el funcionamiento cotidiano del negocio, pero pueden insistir en designar a personas particulares para el equipo de administración. Es importante que todos estos detalles se resuelvan antes de firmar, para que sepa qué esperar.
Entonces comenzarás a trabajar hacia la salida. Aquí hay algunas formas comunes en que una empresa de capital privado puede salir de una inversión:
Por lo tanto, el capital privado es otro tipo de opción de financiamiento muy diferente, con sus pros y sus contras únicos. Puede dar a una empresa acceso a grandes cantidades de fondos, y la experiencia de la firma de capital privado puede ayudarlo a crecer o volver a la rentabilidad. Pero está colocando una gran parte de su negocio en manos de personas ajenas cuyos intereses están parcial pero no perfectamente alineados con los suyos..
Si está buscando otras opciones, lea los tutoriales anteriores de nuestra serie sobre Financiación de una empresa. Nos queda una opción más: las ofertas públicas iniciales (OPI). Le explicaremos todo lo que necesita saber acerca de las IPO en el tutorial de la próxima semana..
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